Мы в сoцсeтяx:
Oт Кaтaлoнии дo S&P: 5 грaфикoв, вaжныx для инвeстoрa // Insider.pro06.10.2017. Истoчник:
Insider.proНaлoгoвaя рeфoрмa и кoрпoрaтивныe oблигaции СШA

Пoлитичeский тoрг мoжeт мoжeт в кoнeчнoм счeтe пoлoжить кoнeц нaдeждaм нa сущeствeнную нaлoгoвую рeфoрму СШA, oднaкo нa пoслeднee прeдлoжeниe aдминистрaции Трaмпa рынки oтрeaгирoвaли дoлжным oбрaзoм. Пoмимo рeкoрднo высoкиx цен на акции и значительного роста бумаг небольших компаний в последние недели, следует отметить и другой интересный аспект — долг.

Более высокая доходность казначейских обязательств США компенсировалась более узкими спредами на рынке корпоративных облигаций инвестиционного класса, поскольку инвесторы ожидали, что предложение бумаг высокого класса будет небольшим. Низкая инфляция, ожидания, что ужесточение политики ФРС будет умеренным, а также обещания налоговой реформы привели к тому, что объем корпоративных облигаций на рынке США снизился, так как все эти факторы вместе могут привести к тому, что вычеты по процентам сократятся или будут вовсе отменены, а около 2,5 трлн долларов, которые американские компании держали за границей, возвращаются в страну.

В последние годы ряд крупнейших размещений облигаций проводили такие компании, как Apple (NASDAQ: AAPL) и ряд других межнациональных корпораций. Они не хотят возвращать полученную за границей прибыльв США при ставке корпоративного налога в размере 35%. Вместо этого эти компании направляют деньги, привлеченные на рынке облигаций, на выплату дивидендов и выкуп акций.

Если ставка налога будет снижена, это поможет компаниям укрепить балансы, что станет преимуществом в глазах держателей облигаций и позволит еще больше снизить премию за риск по облигациям инвестиционного класса.

Аналитики Bank of America Merrill Lynch выделяют четыре ключевые области: устранение (частичное) возможности вычета платежей по процентам из налогооблагаемой базы, репатриация прибыли, снижение ставки корпоративного налога и немедленный зачет капиталовложений в качестве текущих расходов.

Облигации Каталонии



Ин­ве­сто­ры про­да­ют об­ли­га­ции, свя­зан­ные с Ка­та­ло­ни­ей, из-за нега­тив­ных по­след­ствий ре­фе­рен­ду­ма о неза­ви­си­мо­сти.

После того как пра­ви­тель­ство Ис­па­нии объ­яви­ло ре­фе­рен­дум о неза­ви­си­мо­сти Ка­та­ло­нии неза­кон­ным, а ис­пан­ские по­ли­цей­ские ак­тив­но при­ме­ня­ли на­си­лие к участ­ни­ка­ми ре­фе­рен­ду­ма, на­пря­жен­но­сти уси­ли­лась и до­ход­ность об­ли­га­ций вы­рос­ла.

В то время как пре­зи­дент Ка­та­ло­нии Кар­лес Пуч­де­мон и дру­гие ре­ги­о­наль­ные ли­де­ры при­зва­ли ЕС раз­ря­дить си­ту­а­цию, до­ход­ность по од­но­му из вы­пус­ков 10-лет­них бумаг с датой по­га­ше­ния в 2018 году за неде­лю вы­рос­ла с 2,07% до 2,15% — мак­си­му­ма за по­след­ние 12 ме­ся­цев. До­ход­ность вы­пус­ка об­ли­га­ций с по­га­ше­ни­ем в 2020-м после вы­ход­ных вы­рос­ла с 2,5% до 2,64%.

Ослабление ковенант по облигациям



Один из при­зна­ков за­вер­ше­ния кре­дит­но­го цикла — ослаб­ле­ние стан­дар­тов за­щи­ты ин­ве­сто­ров, что при­во­дит к на­коп­ле­нию про­блем на рын­ках с вы­со­ким уров­нем до­ход­но­сти. По сло­вам Мар­ти­на Фри­до­на из Leanman Livian Fridson Advisors LLC, в ав­гу­сте ка­че­ство ко­ве­нант по вы­со­ко­до­ход­ным дол­го­вым бу­ма­гам пе­ре­жи­ло самое зна­чи­тель­ное па­де­ние за месяц. В ав­гу­сте со­от­вет­ству­ю­щий ин­декс Moody’s сни­зил­ся до на 0,49 пунк­та до 4,54 ухуд­ши­лась.

Ко­ве­нан­ты — это усло­вия, на ко­то­рых ком­па­ния про­да­ет ин­ве­сто­рам свои об­ли­га­ции. Они могут вклю­чать ли­ми­ты на раз­ме­ще­ние об­ли­га­ций или ка­кие-ли­бо дру­гие огра­ни­че­ния, цель ко­то­рых — за­щи­тить ин­те­ре­сы ны­неш­них дер­жа­те­лей об­ли­га­ций. Если ко­ве­нан­ты слабы, это может при­ве­сти к су­ще­ствен­но­му сни­же­нию до­хо­да ин­ве­сто­ров в слу­чае банк­рот­ства или ре­струк­ту­ри­за­ции ком­па­нии, так как вла­дель­цы акций смо­гут вы­ве­сти на­лич­ные день­ги или ак­ти­вы из биз­не­са.

В этом году ин­ве­сто­ры в об­ли­га­ции уже всту­па­ли в спор с ком­па­ни­я­ми, раз­ме­ща­ю­щи­ми об­ли­га­ции со сла­бы­ми ко­ве­нан­та­ми. Тем не менее, рынок в целом бли­зок к са­мо­му низ­ко­му уров­ню оцен­ки ка­че­ства ко­ве­нант в ис­то­рии, го­во­рит Фрид­сон.

Част­ные ин­ве­сти­ци­он­ные ком­па­нии осо­бен­но агрес­сив­но бо­ро­лись с этими ме­ра­ми за­щи­ты, так как они на­ме­ре­ны вло­жить огром­ные суммы денег в новый раунд вы­со­ко­до­ход­ных вы­ку­пов акций.

Технологические акции уступают сектору энергетики


Пе­ре­ход ли­дер­ства от акций тех­но­ло­ги­че­ских ком­па­ний к ак­ци­ям энер­ге­ти­че­ско­го сек­то­ра стал клю­че­вым по­во­рот­ным мо­мен­том на фон­до­вом рынке США в сен­тяб­ре, этому от­ча­сти спо­соб­ство­ва­ло по­вы­ше­ние цен на нефть. Энер­ге­ти­че­ские акции в со­ста­ве ин­дек­са S&P 500 по­до­ро­жа­ли почти на 10%, а тех­но­ло­ги­че­ский сек­тор вырос толь­ко на 0,6%, в то время как рынок в целом — на 1,9%.

Эти дан­ные сле­ду­ет рас­смат­ри­вать с уче­том по­ка­за­те­лей со­от­вет­ству­ю­щих сек­то­ров с на­ча­ла этого года: тех­но­ло­ги­че­ский сек­тор вырос на 26%, а сек­тор энер­ге­ти­ки отыг­ры­ва­ет по­те­ри около 9%. Акции энер­ге­ти­че­ско­го сек­то­ра росли и в Ев­ро­пе.

Эту смену трен­да можно ин­тер­пре­ти­ро­вать и как сви­де­тель­ство того, что ин­ве­сто­ры вер­ну­лись к то­чеч­но­му вы­бо­ру акций и со­сре­до­то­чи­лись на по­куп­ке бумаг, ко­то­рые недо­оце­не­ны рын­ком.

Индекс S&P 500 и операционная прибыль



Ралли в аме­ри­кан­ских ак­ци­ях, ко­то­рое длит­ся с марта 2009 года, стало вто­рым по дли­тель­но­сти ралли в ис­то­рии. С уче­том ряда па­ра­мет­ров, акции вы­гля­дят до­ро­ги­ми. Это осо­бен­но за­мет­но, если в ка­че­стве мет­ри­ки ис­поль­зо­вать опе­ра­ци­он­ную при­быль ком­па­ний, вхо­дя­щих в ин­декс S&P 500. Рынок бил ре­кор­ды бла­го­да­ря росту тех­но­ло­ги­че­ских акций, но те­перь ему необ­хо­ди­мы ка­кие-то об­на­де­жи­ва­ю­щие про­гно­зы кор­по­ра­тив­ной при­бы­ли или неожи­дан­ный про­рыв в Ва­шинг­тоне, ко­то­рый пы­та­ет­ся сни­зить став­ки кор­по­ра­тив­но­го на­ло­га. Ин­ве­сто­ры, по­хо­же, очень на­де­ют­ся на про­гресс в этой об­ла­сти. Ана­ли­ти­ки Deutsche Bank от­ме­ча­ют, что акции тех ком­па­ний, ко­то­рые пла­тят налог по вы­со­кой став­ке, по­ка­зы­ва­ют луч­шие ре­зуль­та­ты, чем акции тех, у кого став­ка на­ло­га ниже.

Лиза Добкина